「道途漫談」專欄：危局尋錨，浪潮淘金——地緣變局下的價值回歸與長期主義

美伊戰事仍未結束。當前，霍爾木茲海峽的掌控權已成為伊朗的核心籌碼。在戰事仍侷限於中東區域的前提下，市場最大的風險來源於油價上漲。這不僅推升了美國的通脹壓力，更可能迫使美聯儲的政策由減息週期逐步轉向加息週期。資本市場在此演變下進一步回調，已充分反映了當前的市場狀況。根據我們的觀察，標普500指數的靜態PE已回落至約20倍的歷史均值狀態，而預測PE也從接近30倍回落至20倍左右。此等估值水準已回歸健康區間，市場或正處於黎明前的最後黑暗。

美伊衝突令全球高淨值人群對中東、歐洲乃至新加坡的安全性產生深刻質疑。過去對於美國、歐洲、中東等地的信仰崩塌。在中美兩大經濟體博弈的背景下，越來越多人意識到，美國及其盟友或非絕對安全的資金棲息地，而香港無疑在此消彼長中受益。作為一名金融從業者，我們能明顯感受到資金開始重新審視並流向香港。近期，我們收到來自新加坡、歐洲及中東等地資金的查詢，顯示出市場對香港作為「資金安全港」的認知日漸清晰。雖然目前資金尚未大規模湧入股市，但我們深信，未來三年，香港資本市場必將充分反映這一趨勢性變化。

儘管市場上仍然有很多不同的聲音，但我們堅信，未來十年將是屬於AI的時代，正如過去的「蘋果產業鏈」黃金十年。自去年第四季起，AI終端應用需求呈現爆發式增長，此動能從數據中心傳導至上游，導致相關需求急速攀升。然而，在基礎設施尚未完備的情況下，產品供應無法於短期內跟上，進而推動價格大幅上漲，相關企業業績因此暴漲，並最終體現於股價表現。在此輪週期中，我們充分把握了相關投資機會，基金業績爆發。儘管相關公司的股價出現了幾倍的上漲，但其動態PE估值仍不足10倍。考慮到供應缺口可能要1年以上才能追上，且相關公司已簽訂為期5年的長協價格，即鎖定了未來5年的盈利增長，此類投資機會在未來十年的AI浪潮中，或將層出不窮。

在金融的世界裡面，充斥著形形色色的從業人員。在利益誘惑下，不少人為求捷徑而鋌而走險，近期市場發生的一系列事件令人惋惜。在內部會議中，我常與團隊分享對資產管理業務的理解：資產管理不是一個很快的行業，不是一個可以走捷徑的行業，是需要一個很長時間積累的行業。資本市場中確有很多「捷徑」，在香港20年的從業經歷，見證了太多人的起落浮沉。記得曾與一位投資者交流，我詳細闡述了我們如何從基本面分析來獲得投資收益，他把我們的收益歸於運氣，在他的世界裡面，只有「控制」才能迅速獲得可觀的收益，對於他的認知，我只能一笑而過。

本月，我有幸加入香港中華聯誼會，並在一週內分別接待了鄭州市委書記、晉江市委書記一行。正如鄭州市安偉書記所言，香港中華聯誼會宛如「香港各省同鄉會的聯合國」，匯聚了各省市在港同鄉會的精英，而會長鄭翔玲女士，無論在企業經營還是社會慈善事業上，均是我們學習的楷模。這就是香港，一個人才匯聚之地。只要腳踏實地，專注於自己的能力圈耕耘，不汲汲於短期成果，終將獲得同頻者的認可，走出一片屬於自己的天地。